我們第二次進入一個黃金800美元/盎司以上的年頭，第一次距離今天已經過去了27年。石油價格的飆升，經濟的走弱，激發人們爭先恐后購入黃金，來作為儲備資產，提高家庭資產保值增值的穩定性。我們期望價格的穩定，但是石油的波動到底對價格影響多少？已有的研究表明，盡管石油價格大的提升無疑地將重新洗牌國民經濟各個部門的要素投入和資源分配，但是更有意義的通脹領先指標是黃金價格。歷來如此。

黃金對石油，誰能領先預測通脹指數？

    有一組數據來顯示，黃金市場更準確地預測經濟中的價格表現。表一是我們得到的自1951年以來黃金石油價格和美國生產者價格指數(PPI)、消費者價格指數(CPI)的相關系數。

    

表一：黃金和石油與美國通脹指數的相關系數
商品價格指數	一年后美國生產者價格指數(PPI)	一年后消費者價格指數(CPI)
黃金	0.37	0.50
石油	0.01	0.23
數據：以黃金、石油月度走勢與美國生產者價格指數(PPI)、消費者價格指數(CPI)月度數據計算出年相關系數以后，再月歷年平均得來的。

   從表一可以看出，石油在預測通脹指數方面，表現一般。事實上，它比隨機數據好不了多少，和一年后的通脹指數幾乎不相關。

   而黃金走勢，對一年后通脹走勢的預測則要緊密相關的多。還有數據表明，當黃金價格上漲時，下一年生產者價格指數傾向加速上漲。相反，當黃金價格下跌時，下一年生產者價格指數傾向加速下跌。

   那么，為什么石油價格在預期通脹指數時，不稱職呢？盡管石油價格的上漲可以帶來能源相關產品和產業的成本上升，但是沒有哪一個單一商品可以拉動所有商品價格。只有美聯儲可以。它通過貨幣貶值，來促使整個價格水平上升。抬升整個價格的絕對水平遠比部分商品相對價格水平，所需要的通貨多得多。能源價格的上漲，汲取了居民收入的大頭，但使其他商品更少負擔。

   是什么使黃金不同？

   因為黃金對價格水平的跟蹤要遠遠早于官方工具，在預期貨幣政策方面也好于“美聯儲監控”。黃金在衡量貨幣之間絕對價值和相對價值方面，也表現不凡。黃金的投資運用廣泛，但是沒被廣泛認同。分析師往往試圖預測黃金下一步走勢，可是知道黃金已經在哪里更有意義。因為它的預測功能。

   黃金由于它的自然屬性，在歷史上充當很多年的貨幣。它最初的功能是作為財富的儲備。盡管被制作成首飾，但在世界很多國家，它仍然作為貨幣存在。

   不像其他商品被生產出來作為消費品，黃金被生產出來作為積累。同樣，黃金也是對各種紙幣“避險工具”中的主要成員。其他貴金屬和“可收藏品”也屬于這類工具。

   黃金對其他商品和服務的購買力長期來看，是幾乎恒定不變的。已故的喬斯卿教授在研究了英國和美國300年價格歷史證明了這一點。

   即使在16世紀的拉丁美洲，19世紀的加利福利亞和19世紀90年代南美和澳洲，發現了大量黃金。世界黃金產量大幅增長，黃金仍然能夠保持它的價值。黃金是一種不可消耗資源。大的發現現在變得日益稀少。總的黃金庫存每年都在減少。這樣，黃金的購買力依然保持穩定，它的幣值衡量標準將變得依然穩固。

   相對其他商品，黃金為什么預測更有效呢？

   因為黃金是不同的。黃金用于交易的庫存正在減少。每年礦產金只能增加黃金供給的2%，遠遠低于其他商品，尤其石油。這樣的庫存水平有利于它對其它商品的價值。對于其他商品來說，供需的短期波動對價格方面的沖擊不容易被緩沖。

   為了建設龐大的用于交易的商品蓄水池，是一件不可思議的任務，也沒有任何經濟意義。

   又因為一般商品是主要工業投入品，它們極易受到經濟周期的影響。黃金不會受到這種影響，它不是主要的工業投入品。所以，黃金價格的變化是幣值變化的晴雨表—甚至是保證幣值的最終守衛者。

   既然黃金真實價值恒久不變，它的價格變化當然反應市場對貨幣價格的評估。是貨幣而不是黃金是可變的，是變量。所以，黃金是貨幣的對沖物。基于黃金是硬通貨的認識，黃金報價當然是紙幣的黃金報價。黃金價格上升代表通脹壓力上升，反之，黃金價格下跌，反應通貨緊縮壓力。黃金是唯一不貶值的貨幣。它是其他貨幣貶值與否的基準。不管黃金價格是積極的還是平靜的，也不管中央銀行關注與否，這種基準都是客觀存在的。

   黃金—價格之間的變化是意義深遠的。黃金不融入一國經濟，但是可以客觀上充當一國貨幣購買力的基準。客觀上，也是通貨膨脹的領先指標。

   黃金、石油誰是通脹指標的預測者可以深究，得出這樣的一個問題：財富保值工具的黃金，我們必須要擁有它。

   相反，擁有石油來作為能源產品，我們只有消耗它。新的油田發現來替代老的石油，目的只為使用。而黃金的供應不會被它的使用所影響。

   因此，石油價格是高度變化的。黃金價值高度穩定的。

   我們在尋找價格和價值評估工具時，受使用的工具穩定性至關重要。石油價格波動強烈，那么美元也會波動強烈。但是黃金就不會。

結論：通貨膨脹是一種貨幣現象。通貨膨脹常常人為地被政府控制，如何區分政府行為是緊縮的，還是寬松的，看看黃金，而不是石油。黃金價格是美元的可*指標，石油價格不是。官方通脹水平的統計將被官方容許黃金價格走多遠所指示。