攻擊美元

　　非美貨幣途中現分化

　　在歐元仍然不肯脫離頂部的時候，非美中的主要貨幣，加元、澳元包括英鎊都出現了回調跡象，顯示非美分化明顯，同時也說明目前市場資金熱點分散，目前已失去了2007年10月以來那種摧枯拉朽的力量。如果考慮到這一切發生在美國基本面走差，以及市場大多數人士對美元越來越悲觀的時期，美元反彈的可能性越來越大。

　　日元補漲

　　預示美元反彈的春天

　　一般來說，非美兌美元的攻勢日元都是最遲到者，而姍姍來遲的日元往往也預告著美元反彈的春天。從2月29日開始，日元突然出現了大幅度的補漲行情，目前運行在重要關口上方。預測日元交*盤會繼續向下突破。這給喜歡做息差交易的投資者帶來了機會，但面對多變的市場仍須保持警惕。

　　利率預期

　　此輪行情幾無炒作空間

　　美元此番大幅度下跌的直接原因是澳洲、歐洲、日本等國由于通貨膨脹預期抬頭而可能升息——這起碼是不追隨美國降息。現在，澳洲已經升息25個基點，升息當天也是澳元見頂的時候。這說明，即使非美中的一些國家不會跟隨美國降息，但未來升息的可能性非常小。美聯儲主席伯南克一直堅持全球通脹會在下半年回落，這也令歐洲央行非常猶豫，陷入決策遲鈍期，那就是不可能加息，也不可能降息。而這種猶豫可能為美元未來的反彈贏得時間。

　　黃金 石油 商品期貨

　　震蕩調整中期仍看漲

　　由于全球股市資金出逃，大量資金轉戰黃金和商品期貨市場。2月27日，美國小麥市場經歷了前所未有的波動，小麥價格最初下挫11%，然后在短短3分鐘時間內躍升近20%，至每蒲式耳13.34美元的空前高位；3月5日凌晨，國際黃金市場突然大跌，一小時內下跌將近20美元；3月5日晚間，歐佩克宣布不準備增產，國際原油市場出現跳升，目前已經站穩104美元。這種大幅度的漲跌，反映了市場投機力量與經濟基本面的博弈。由于全球通脹預期上升，黃金、商品期貨包括原油中期仍然看漲。但是震蕩幅度會越來越大。我們的交易策略應該是逢大跌時進場。比如黃金，能夠跌30-40元，才是進場時機。中期目標仍然維持1300不變。原油預計已經站穩100美元，今年可能漲至120美元。

　　滯脹可能性不大

　　經濟調整或將起作用

　　一般來說，經濟周期是一定要出現調整的。但是，許多分析師認為未來美國經濟可能會“破位”。理由就是，經濟減速與通脹加速并存。從經濟學的角度，如果單純是經濟減速，降息正好給以刺激，不行就繼續大幅度降息，直到將美國經濟從昏睡中激起為止。但是，如果有通脹預期加速上升的因素存在，則使刺激經濟的降息措施必然同時刺激了通脹，結果是惡性循環。由于相互掣肘，會使經濟的低迷期延長。上世紀70年代，正由于美國經歷了滯脹，才造成美元本位的崩潰。這也是市場之所以會大幅炒作美元崩盤的原因。

　　而據我觀察，現在說美國已經陷入滯脹，依據不足。美國的制造業數據雖然不好，但沒有跌至41以下(1月份是48.8)，非農數據預測也在5萬以上。這兩個重要數據雖然反映了美國經濟狀況不好，但陷入滯脹的可能性仍然小于50%。就連對美國經濟預測最悲觀的伯南克也在2月28日對參議院銀行委員會作證時指出，“我沒有預期任何嚴重的問題會發生在美國的大銀行上，而大銀行在美國金融系統中仍然發揮著穩定的作用”，“現在的某些情況與2001年有些類似，經濟低迷是由資產價格下滑而帶動。但是，我不認為我們目前的狀況接近20世紀70年代的狀況”。如果美國沒有出現滯脹，未來美國就有運用利率工具的空間——向下調以刺激經濟，而當經濟企穩，升息會很劇烈。屆時，美元會大幅度反彈，盤踞在商品期貨和黃金市場的大量投機資金將瘋狂出逃。