或許連黃金自己都不知道，想讓自己再度成為投資市場的“寵兒”，該站在避險資產隊列，還是投奔風險資產的隊列？
 
　　上周以來，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）與德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）一番圍繞歐元保衛戰的唇槍舌戰，讓黃金感覺自己被避險投資者與激進投資者雙雙“出賣”了。
 
　　起初，德拉吉在倫敦拋出“盡一切努力捍衛歐元”的豪言壯語，讓COMEX黃金價格大漲三天金融機構相信，一旦歐元被捍衛，美元匯率的回落將助推黃金價格重新回歸上漲通道。
 
　　本周一，魏德曼在紐約經濟俱樂部發表演講又稱“貨幣政策不是萬能藥，歐洲央行的防火墻不是無限的”，黃金又被這些金融機構打回了“原形”重新回歸到1600美元/盎司附近。
 
　　“因為投機者的夢碎了。”對沖基金經理張剛稱。
 
　　盡管德國央行行長的反擊，打碎了投資者對歐洲央行直接在二級市場購買西班牙和意大利國債的夢想，但也揭開了黃金作為避險資產的最后一道面紗，“在歐債危機持續升級的今天，黃金的避險投資功能遲遲都沒有展現出來。”張剛續稱。
 
　　誰在有意不讓黃金發揮避險投資功能？
 
　　或許沒有最直接的答案。但兩股投資力量卻開始“統治”黃金市場，視黃金為避險資產的投資者總喜歡在黃金價格下跌時逢低買入，而將黃金看成風險資產的投資者則在金價上漲時拋售黃金獲利。而這種對弈，只會讓黃金估值重新“往下走”。
 
　　如果要讓這兩股力量擰在一起，或許只有市場期盼的QE3。然而，美聯儲偏偏在QE3方面“不夠給力”。8月1日，美國聯邦儲備委員會發布會議聲明只字未提市場期盼的QE3，讓金融市場將失望情緒傳染到COMEX黃金期貨市場。
 
　　但這早已是金融市場的共識，又是誰在借借題發揮再度打壓黃金呢？
 
　　今年5月，芝加哥商品交易所（CME）最熱門的傳聞，是CME計劃提高投機會員保證金比例，而投機類會員要占到整個CME交易市場的1/3。盡管這項裁決要到10月4日做出，但已有投機者開始有步驟地撤離黃金多頭頭寸。
 
　　“或許，這是一種答案，在金融監管壓力加強下，無論把黃金視為避險資產，還是風險資產的投機者，都只能選擇退避三舍。”張剛說。
 
　　然而，投機力量可以退縮，但不會消亡，因為新的黃金賭局即將到來。
 
　　市場傳聞，德拉吉開始跟歐洲央行執委會成員討論允許EFSF在一級市場購債，同時歐洲央行將在二級市場購債的提議，爭取更多執委會成員對“盡一切努力捍衛歐元”承諾的支持。
 
　　市場相信當德拉吉把這個承諾和歐洲央行行長的聲譽掛鉤時，無論黃金是風險資產，還是避險資產，都有被資本追捧的可能。但愿這回黃金隨著資本舞動，不會虎頭蛇尾。