周一(7月29日)，美元廣泛上漲。摩根大通(J.P. Morgan)分析師們表示，即使美聯儲周三削減利率，本周美元可能將繼續優于發達國家的競對貨幣。摩根大通稱，全球經濟疲軟意味著投資者將繼續青睞美元。
　　
　　周一，美元兌除了日元和瑞郎之外的所有G10貨幣上漲，而這正符合摩根大通的預期，其警告本周余下時間內會出現這一模式。
　　
　　利率周期是匯率最重要的單一驅動因素，因為利率變化對國內債券市場向國際投資者提供的回報率以及驅動市場的資本流動產生了影響。加息通常會提高一種貨幣對另一種貨幣的吸引力，而降息的威脅往往會將投機資本從相關貨幣中轉移出去。
　　
　　然而，就美元而言，一些分析師預計此次市場會做出不同的反應。尤其是由于全球經濟的糟糕狀況，一旦美聯儲采取行動并開始降息，其它發達市場的利率可能會比現在更低。這意味著，就摩根大通和其他幾家公司而言，一旦一切塵埃落定，對投資者來說，其他貨幣并不一定會變得更具吸引力。
　　
　　“隨著美聯儲準備開始其寬松周期，美元指數正處于5周高點。我們重申，降息本身并不一定會讓美元貶值，這將完全取決于宏觀環境。負增長勢頭，尤其是在歐洲，不利于美元等反周期貨幣的大幅下跌，”摩根大通(J.P. Morgan)外匯策略主管Paul Meggyesi表示。
　　
　　市場普遍預計美聯儲將于周三把利率下調至2.25%，不過一些市場人士仍警告稱，將利率下調50個基點至2%也是一個可信的前景。防范未來經濟下滑是美聯儲預期游戲的目標，因為它在2018年已經四次提高了美國的借貸成本，分析人士現在擔心，與中國的貿易戰很快就會開始損害美國經濟。
　　
　　美國總統特朗普與中國的關稅之爭損害了全球商業信心，抑制了全球投資，減緩了美國以外的經濟增長。人們擔心，在一個全球化的世界里，這將很快阻礙美國的經濟擴張。一些人曾暗示，美國經濟在第二季已經放緩，但上周公布的數據顯示，經濟放緩程度比市場預期的要溫和。
　　
　　Meggyesi在給客戶的一份報告中表示：“在美聯儲政策發生重大轉變之際，美元未能貶值，這可能與市場共識相悖，但從歷史角度看，這并不罕見，從基本面角度看，也并非毫無根據。我們的底線是，全球經濟增長仍然過于疲弱，而其它央行越來越鴿派，無法在廣泛基礎上維持美元的大幅貶值。”
　　
　　Meggyesi預計，美元疲軟將主要限于美元兌日元和美元兌瑞郎匯率，不過他警告稱，美元也可能暫時被一些新興市場貨幣所取代，尤其是那些沒有在政治不確定性陰云下交易的新興市場貨幣。
　　
　　摩根大通還表示，從基本面看，美元是“便宜的”，它援引的模型顯示，基于利率差異和宏觀經濟動力，美元被低估了約1%。這些模型只在短期內關注美元，但許多長期模型都指出美元被高估了。就連國際貨幣基金組織(IMF)上周也表示，美元被高估了6%至12%。
　　
　　Meggyesi寫道：“我們假定，第二季度2.1%的增長率應確保初步舉措是慎重的(降息25個基點)，而不是恐慌的(降息50個基點)，因此，我們不認為美元的高頻公允價值或實際市場價值會真正遭到下調。”
　　
　　由于美國企業庫存投資的變化，以及對世界其他地區出口的下降，美國經濟的年化增長率從第一季度的3.1%放緩至第二季度末的2.1%。然而，預計其它地區的產出降幅將更大，尤其是歐元區。
　　
　　歐元區將于周三公布第二季度經濟數據，市場普遍預期，歐元區經濟年增長率將從1%以上的水平降至明顯低于1%的水平。市場預期季度GDP增速將從0.4%降至0.2%。
　　
　　經濟放緩的根源在于德國工業部門，今年夏天可能會進一步惡化。德國工業部門已經受到了中美貿易爭端的打擊，而現在則又受到萊茵河水位下降以及英國退歐不確定性的威脅。萊茵河水位較低可能會限制向工廠供應原料。
　　
　　此前，美聯儲的降息本應讓位于歐元的復蘇，因為當時金融市場指望歐洲央行開始加息，但經濟放緩意味著歐洲央行加息的希望早已破滅。預計歐洲央行將在9月份下調歐元區利率。
　　
　　由于預計未來幾個月美元將繼續走強，摩根大通已告知客戶，在約翰遜上周就任英國首相后，應拋售英鎊兌美元。
　　
　　Meggyesi說，約翰遜在英國退歐問題上的立場可能會在未來幾個月損害英鎊。約翰遜聲稱，無論歐盟是否同意從特蕾莎·梅的協議中移除所謂的北愛爾蘭擔保計劃，并就更廣泛的文本進行重新談判，英國都將在10月31日脫歐。
　　
　　摩根大通預計，英鎊兌美元今年將收于1.24，略高于周一的1.2291，不過很多人預測，如果無協議脫歐成為現實，英鎊兌美元可能會跌至1.15甚至更低。