黃金歷史上就是避險的最佳手段，所謂“大炮一響，黃金萬兩”，即是對黃金避險價值的完美詮釋。任何一次的戰爭或政治局勢的動蕩往往都會促漲金價，而突發性的時間往往會讓金價短期內大幅飚升。1980年的元月21日金價達到歷史高點，每盎司850美元。其中一個重要因素之一是當時世界局勢動亂——1979年11月發生了伊朗挾持美國人質事件，12月蘇聯入侵阿富汗，從而使得金價每日以30-50美元速度飆升。

下面我們就以海灣戰爭為例，分析戰爭對黃金價格走勢的影響：

例子：

如上圖所示，在1990年的2月初，世界金價曾經沖破420美元的大關，但在隨后的半年內幾乎是一路暴跌，并在1990年6月掉到345.85美元／盎司，創下1986以來的歷史新低。這一期間金價下跌的主要原因是原蘇聯經濟狀況惡化，人們猜測蘇聯政府可能會拋售其黃金儲備，以償還外債，結果導致市場出現崩潰性下挫。

從1990年7月末8月初金價開始回升。特別是在1990年8月2日伊拉克入侵科威特的當天，倫敦金價從370.65美元跳躍到380.70美元，而后又爬上413.80美元的水平。并且直到1991年1月7日美英出兵之前一直在370到400美元之間波動。在這期間，金價主要隨著全世界為和平解決科威特問題的努力和政治斡旋而變化，人們對戰爭與和平的憂慮一直是金價的重要支撐力。

在聯合國安理會通過678號決議之后，對伊拉克提出了最后通諜，金價又開始向上振蕩。在安理會規定伊拉克必須撤軍的最后期限1991年1月16日，在戰爭恐慌的推動下金價再次突破400美元。但在1月17日“沙漠風暴”行動開始后，戰爭走向已經明朗，所以所謂的“戰爭溢價”迅速消失，倫敦金價在兩個交易日內便下降到380美元。1月24日，聯軍開始實施代號為“沙漠軍刀”的地面攻勢，2月26日伊拉克宣布無條件接受安理會678號決議，從科威特撤出其軍隊。在海灣緊張局勢基本得到解決的情況下，金價很快回歸到360美元左右的正常水平。

從以上的實例我們總結幾點戰爭對金價影響的特點：

在事實成為事實之前，預期主宰價格的波動：二戰以后的戰爭都是局部性的戰爭，對世界的影響都局限在一定范圍內，因此戰爭的溢價往往持續的時間不長。我們做兩項分類，一是突發性的戰爭爆發，因為普遍在人們的預期之外，所以對金價的影響也是爆發性的，金價往往走出快速上漲后快速下跌的走勢，如伊拉克突然入侵科威特，金價就表現為短時間內大幅飆升。第二是在人們預期內的戰爭爆發，則在戰爭真正爆發前，金價已經在跟隨預期走了，戰爭溢價已在價格上漲中體現出來，如上面海灣戰爭的例子，美伊開戰的結局非常明朗，因此實際上戰爭的爆發就已宣告了其對金價促漲作用的結束。