著名投行瑞士信貸（Credit Suisse）外匯分析師在最近的報告中預(yù)計，美元牛市很可能會從2014年開始，并持續(xù)好幾年。自美聯(lián)儲今年5月份第一次表示可能將要縮減QE時，市場就開始預(yù)期美元走高了，市場利率因此開始上漲。到目前為止，30年期固定利率抵押貸款比年初上升了25%，十年期國債收益率也比年初漲了一倍。
　　
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，高利率和強勢美元有非常強的相關(guān)性。但這是一個時間跨度達(dá)數(shù)年的長周期，而在6-12個月的時間跨度上則難以看出兩者之間的相關(guān)性。所以，即使美元在今年的表現(xiàn)有點兒上串下跳，瑞士信貸依然堅定的認(rèn)為：“2014年是美元之年，美元的牛市趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，它將從2014年開始，并將持續(xù)多年。”
　　
　　在10月的早些時候，瑞士信貸指出美元對G10國家一籃子貨幣的匯率已經(jīng)穩(wěn)定下來，盡管這個月偏弱了一點，但自10月中旬以來美元趨勢在走高。英國央行有效匯率指數(shù)顯示，12月13日的美元有效匯率指數(shù)為86.54，比年初要高6個百分點。瑞士信貸預(yù)測貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)在接下來的三個月將會上升到90.70，2014年更是會上升到95.99。
　　
　　瑞信分析師稱，幾個大央行的貨幣政策與美聯(lián)儲的貨幣政策之間的差異會給美元走強的趨勢提供助力，主要有以下三點：
　　
　　第一 美聯(lián)儲開始著手縮減QE，而市場預(yù)計日本央行將在明年初加大其資產(chǎn)購買規(guī)模；
　　
　　第二 由于歐元區(qū)的通脹低得讓人擔(dān)心，所以歐洲央行不僅不大會加息，還極有可能會進(jìn)一步寬松貨幣；
　　
　　第三 礦業(yè)繁榮迄今為止幫助澳洲躲過了大部分金融危機帶來的負(fù)面效應(yīng)，然而如今這已走到盡頭。瑞信分析師預(yù)測，礦業(yè)投資在今年將占到GDP的8%，達(dá)到峰值。澳大利亞的經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個大規(guī)模的再平衡，如果澳元匯率不能自行下跌，那么澳洲央行就面臨降息來拉低匯率的壓力。澳洲央行已于今年5月份和8月份兩次下調(diào)利率，每次下調(diào)25個基點，目前隔夜拆借利率為2.5個百分點。
　　
　　通過以上的分析，瑞士信貸分析師預(yù)測日元和澳元對美元的匯率將會有較大幅度的貶值，歐元也會緊隨其后。美元對日元的匯率將會由現(xiàn)在的103升到120，澳元的匯率則會由1美元兌換0.89澳元下跌到0.80澳元。同樣的，現(xiàn)在歐元兌美元為1.38，明年這個時候預(yù)計將跌到1.24。
　　
　　瑞士信貸分析師們并不認(rèn)為美元走強是曇花一現(xiàn)，他們認(rèn)為2014年將會是美元大牛市的一個開端，這種牛市一般會持續(xù)6-9年。這種趨勢需要六個月來啟動，也就是說美元對利率的反應(yīng)需要時間。實際上從1972年3月開始到最近的2004年六月利率走高的八個時期中，美元匯率在其中七個時期中的第一年都會下跌，而后才會與人們的邏輯所預(yù)測的走強走勢相符合。
　　
　　有些人簡單的認(rèn)為投資者在美元預(yù)期將要升值的時候反而減少美元頭寸是由于投資者的理性不足，事情并不是那么簡單。大部分的投資者是通過持有國債來從匯率中獲益，在談到美元時，就是購買美債。考慮到美國為當(dāng)前經(jīng)常賬戶赤字融資而發(fā)行的國債規(guī)模，投資者的投資組合中已經(jīng)有了大量的國債頭寸，如果利率上漲，這些國債的價值就會下降，而人們又不知道利率會漲到什么時候，所以現(xiàn)在就購買美元債券面臨兩重風(fēng)險，一是已有的資產(chǎn)在貶值，二是新買的資產(chǎn)可能一買回來就貶值。2013年發(fā)生的事情就是一個很好的例子，十年期國債利率上升的時候，持有這些債券的外國投資者不是選擇持有更多，而是拋售這些債券。
　　
　　瑞士信貸預(yù)測，美國國債利率將會穩(wěn)定在一個新的較高的水平（十年期國債將會上升到3%，高于現(xiàn)在的2.86%），歷史和邏輯都認(rèn)為投資者會更多的關(guān)注未來的高收益率帶來的機會（美元走強）而非近期的資本損失，這種思路的改變已經(jīng)開始了，需要記住的是，即便兩種市場趨勢可能發(fā)生在同一對象上，它們不總是同時發(fā)生。