投資者通常認為利率上升將對金價造成負面沖擊。直覺告訴人們?nèi)绻�利率上漲，相比那些能支付利息的資產(chǎn)黃金將不值得擁有。
　　
　　正是基于這個邏輯瑞銀財富管理部門的Dominic Schnider認為，由于美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率可能提高，黃金價格在近兩年仍然將下跌。
　　
　　黃金博客CheatSheet不認可該觀點，這種判斷從歷史上來看是站不住腳的：聯(lián)邦基金利率上漲，往往伴隨著金價的上升。
　　
　　70年代黃金牛市就是最好的證據(jù)。
　　
　　從1971年-1974年，美聯(lián)儲基金利率從約5%上漲到10%，同期金價從35美元每盎司上漲到約200美元。到1975年美聯(lián)儲基金利率回落至5%，黃金價格也下跌了近50%。從1977年開始聯(lián)邦基金利率又開始上漲，1980年利率見頂超過20%，在這個時間段內(nèi)黃金達到每盎司850美元最高值。
　　
　　如果觀察近期的牛市，我們同樣看到能看到黃金價格在2004-2007年的利率上升期上漲，在此期間黃金價格觸及了1000美元的高點，并且在美聯(lián)儲開始降息時下跌。
　　
　　Schnider和其他經(jīng)濟學(xué)家忽略的一點是，當(dāng)美聯(lián)儲基金利率開始下跌時，為銀行創(chuàng)造了套利交易的機會：銀行可以從美聯(lián)儲手中低價借款，買入更高利率的其他資產(chǎn)，比如美國國債、企業(yè)債和市政債，或者是股票。同樣這也將鼓勵銀行從美聯(lián)儲手中借款貸款給想要購房和買車的消費者。
　　
　　簡單的說，當(dāng)利率下跌時，相比較而言那些原本就附帶利息支付的資產(chǎn)將變成更有吸引力。得出的推論是，那些不附帶利息的資產(chǎn)（黃金和其他大宗商品）從投資的角度看吸引力降低。
　　
　　相類似的推論是，當(dāng)利率上漲時所有附帶利息的資產(chǎn)將不那么受青睞。
　　
　　假設(shè)銀行原先可以按照5%的利率借款，買入收益率達到5.5%的資產(chǎn)套利。現(xiàn)在當(dāng)基準(zhǔn)利率上漲到6%，銀行必須立即出售收益率為5.5%的資產(chǎn)，否則將承受虧損。在這種情況下，那些有內(nèi)生價值不依*息票和股息的資產(chǎn)（比如黃金和大宗商品）將成為更有吸引力的投資。
　　
　　最終我們的結(jié)論是，高利率環(huán)境意味著投資者應(yīng)該出售黃金，但是利率上漲這個過程將成為推動金價走高的有利因素；類似的是，低利率環(huán)境鼓勵投資者買入黃金，但是利率下降這個過程將壓低金價。
　　
　　所以買入黃金最佳時刻是當(dāng)利率還處于低點，但是正要走高的時間點；出售黃金的最佳時機是當(dāng)利率處于高位，但將會走低之時。